百果园、洪九果品争夺“水果第一股”，水果零售是个好生意吗？

作为水果零售连锁中的两家头部企业，洪九果品和百果园日前在香港证券交易所提交招股书，争夺“水果第一股”。

从财务数据来看，两家公司相当，均在2021年收入约102亿元。 另外，两家企业都存在单一化发展的问题。 也有业内人士认为，单一化是发展的难关，这种模式可以帮助企业更专业地发展，无论是困局还是优势，都有待市场进一步验证。

除了百果园、洪九果品外，还有一家水果零售商的新鲜丰水果也要求上市。 在各种竞争中，“水果第一股”落入谁家成为业界关注的焦点。 从整个水果零售行业来看，存在集中度不高等问题。 此外，生鲜食品电商、社区团购等新零售企业纷纷加入，市场竞争日趋激烈。 水果零售还是好生意吗？

争先上市

百果园成立于2001年，是一家集果品种植、源头采购、物流仓储、门店零售为一体的果品连锁企业。 5月2日，百果园向香港证券交易所提交了招股书。 这也是2020年6月以来的第三次IPO冲击。 招股书显示，百果园此次募资将用于改善和加强运营和供应链体系。

更早的4月29日，水果经销商洪九果品也向香港证券交易所提交上市申请，试图冲击“水果第一股”。 洪九果品成立于2002年，是一家集海外基地采购、进口、批发、超市配送、水果专卖店、电子商务于一体的水果供应链管理企业，以果物流通为主。

在水果零售行业，洪九果品和百果园是头部企业。 百果园根据招股书，弗罗斯特沙利文的数据显示，在2021年水果零售额中，百果园在中国所有水果零售企业中位居第一。 洪九果品也表示，灼识咨询资料显示，根据2021年的销售收入，洪九果品是中国最大的自有品牌新鲜水果经销商，也是中国第二大新鲜水果经销商。

百果园和洪九果品先后提交招股书，均剑指“水果第一股”。 百联咨询创始人、零售电子商业界专家庄帅认为，水果企业上市后，即使成为能获得更多资金支持的“水果第一股”，也能获得更好的品牌效应，得到更多消费者和合作伙伴的支持。

相当于对战对手

在业绩方面，争先上市的两家公司的实力可以说是“旗鼓相当”。

招股书显示，百果园2019年-2021年分别实现营收89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元，净利润分别为2.48亿元、4565万元、2.26亿元。 洪九果品2019年-2021年营收分别为20.78亿元、57.71亿元、102.80亿元，净利润分别为1.63亿元、275.4万元、2.92亿元。 2021年，两家公司的收益与净利润相差无几。

另外，两家公司都获得了强大的资本持有。 资料显示，2015年百果园完成4亿元A轮融资，估值达到50亿元。 2018年完成15亿元B轮融资，中金智德、中植资本、中金汇融等机构投资，估值达到90亿元。

截至目前，洪九果品已累计融资超过20亿元，投资方包括阿里巴巴、天壹资本、CMC资本、深创投、招商资本、中垦基金等。 其中，阿里巴巴持有洪九果品8%，是公司第三大股东，也是公司IPO前最大的外部投资股东。

通过资本持有，两家规模非常大的公司相继加快了上市进程。 资料显示，2020年6月，百果园曾向证券监督管理委员会国际部提交了境外首次公开发行股票的资料。 同年9月，IPO资料获得批准； 两个月后，百果园放弃港股上市计划，转而谋求在a股创业板上市。

洪九果品2019年与东兴证券签署上市指导协议，拟赴a股市场IPO，但2021年9月，洪九果品停止a股上市指导，同年10月转战港股发布表。 此次公开的招股书也在2021年10月香港证券交易所提交文件到期后再次提交了IPO申请。

单一化的困境

百果园和洪九果品以水果销售为盈利主力，业务单一化是两家企业的共同困境。

招股书显示，2019年-2021年，鲜果销售收入占百果园总收入的比例分别为96.5%、96.4%、95.0%。 洪九果品的收益全部来自水果销售，其中品牌水果产生的收入占总收入的70%以上。 据灼识咨询资料显示，根据销售收入，洪九果品在中国榴莲流通市场所占份额从2019年的2.8%上升到2021年的8.3%。

和君咨询合伙人文志宏对新京报记者表示，单一水果销售业务，将影响企业的拓展发展，仍然需要多元化。 他表示，关于水果本身，也可以发展多品牌，需要独特的中高端定位。 也可以以水果为切入点，去干果点心等范畴的延伸。

为了改变单一格局，百果园欲推进大生鲜战略，2019年4月推出生鲜平台“百果心享”，将品种从水果拓展到蔬菜、蛋奶、米面粮食等。 2021年，百果园生鲜销售收入达到2.03亿元，同比增长163.63%，但只占销售总收入的2%。 另外，百果园还收购了水果零售品牌“果多美”，致力于大众消费市场，提供高性价比的大众化水果。 洪九果品选择多品牌发展之路。 根据招股书，将继续发售新品牌的水果产品。

庄帅认为，发展单一品类也有优势，对资金、人才要求低，经营相对简单，可以迅速壮大规模。在纵深发展的策略上，单一化发展将更好地提升产业链上下游，构筑更深的竞争壁垒

除了业务单一外，百果园还存在收入依赖线低、加盟商占有率高的问题。 据悉，百果园目前全国共有5351家，其中自营店仅15家，其余5336家均为加盟店，占比99.72%。 在盈利渠道方面，百果园店渠道销售收入增长81.8%，线上渠道增长3.2%。

洪九果品存在现金流紧张的问题。 招股书数据显示，2018年以后，用于洪九果品经营活动的现金净额已连续多年为负，2019年-2021年分别为-4.5亿元、-8.04亿元、-9.81亿元。

花落在谁家？

弗罗斯特沙利文的数据显示，基于零售额，中国水果零售市场规模将从2016年的8237亿元增加到2021年的12290亿元，复合年增长率为8.2%，预计2026年中国水果零售市场规模将进一步增加到17752亿元

在水果零售行业快速发展的背景下，不仅百果园、洪九果品紧盯资本市场，新鲜水果也不甘落后。 2020年1月10日，证券监督管理委员会浙江监管局网站公示，鲜丰水果与中信证券签订上市辅导协议。 但是2021年2月，中信证券的辅导被中止了。 此后，鲜丰水果于2021年5月选择中信建投证券作为辅导团队，打击了资本市场。

环业投资IP GLOBAL中国区首席经济师柏文喜告诉新京报记者，众多水果连锁企业上市必然改变果物流通行业格局，加速行业龙头企业成长，更快提升行业品牌化、连锁化、集中度。

众多企业竞相，“水果第一股”落在谁家？ 不少业内人士认为，“水果第一股”诞生于洪九果与百果园之间。 文志宏表示，百果园作为行业领头羊，上市早有规划，很可能会优先上市。

庄帅认为，从企业的经营模式来看，洪九果品更倾向于to c方，其商业模式更稳健，更容易上市。 百果园规模较大，以加盟模式为主，香港股市对加盟模式的接受度未必很高，但还需再观望。

5月11日-16日，新京报记者联系两家公司，就百果园和洪九果品的上市进展、上市后布局规划以及解决目前存在问题的出路进行了采访。 百果园方面表示，公司处于沉默期，不方便接受采访。 洪九水果