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第五章外汇风险管理

外汇风险，又称汇率风险，是指一个经济实体或个人在国际经济、贸易、金融等涉外经济活动中，以外币计价的资产或负债由于外汇汇率的变动，导致本币价值发生变化，给外汇持有者带来损失或利益的可能性。

风险是指未来的不确定性，有可能蒙受损失，也有可能获利。

外汇风险的构成要素：外汇、本币、时间。 在持有外汇敞口的情况下，未来价值的不确定性也可以称为价值风险。 时间存在所带来的风险也称为时间风险。 外汇资产与负债不能抵销的部分，或外汇交易中超买或超卖的部分通常称为“敞口”、“危险金额”或“风险头寸”。

外汇风险的经济影响1外汇风险对宏观经济的影响

对货物贸易的影响：一国货币汇率下降，有利于出口，不利于进口，相反，一国货币汇率上浮，不利于出口，但可以增加进口。 对服务贸易的影响：一般来说，当一国货币汇率下跌时，该国贸易收入增加；汇率上浮时，服务贸易收入减少。 对国际资本流动的影响：汇率波动对国际资本流动有很大影响。 在其他条件不变的情况下，当一国货币汇率下跌时，在该国投资的外汇成本相对下降，在该国投资的吸引力增加，从而导致更多国际资本可能流入该国的对他国投资的本币成本上升，资本外流减少。 本币汇率下跌的影响相反。 对国内物价的影响：汇率的变动也直接影响国内物价。 当一国货币汇率下跌时，该国出口增加，进口减少，国内供需矛盾加剧，资本流入增加，流出减少，国内整体物价水平上升，通货膨胀加剧。 本币汇率的下跌意味着进口商品以本币计价的价格上升，引起国内竞争品价格的一定程度的上涨，进口原材料、中间产品和机械设备等价格的上涨导致使用这些进口商品的企业生产成本的上升，从而推动产品价格的上涨，经济阻滞对进口依赖性的影响比较明显一国货币汇率上浮的话，国内物价水平会下降，本国的通货膨胀会变缓。 2外汇风险对微观经济的影响

对涉外企业经营效果的影响对涉外企业经营战略的影响对涉外企业财务报表的影响外汇风险类型根据外汇风险的表现形式可以分为三类。 1交易风险：又称结算风险，是指某项涉外经济交易发生后，结算货币汇率波动，在结算时给客户带来额外收益或损失的可能性。 交易风险主要表现为以下三种形式。

对外结算贸易风险对外债权债务清偿风险外汇银行首付风险2会计风险：又称折算风险，是指根据各国会计制度规定编制财务报表时，由于汇率的变动导致部分项目价值发生变动的可能性。

会计风险可以表现为简单的会计折算风险，是指企业本币账户折算成会计货币时，由于期初和期末的汇率不同，导致账户折算金额出现差异的风险。 会计风险的另一种表现形式与交易风险相关，表现为业务发生日至交割清算日期间因汇率变动而在会计上出现的会计损益。 3经济风险：又称经营风险，是指汇率突然波动导致公司或企业未来一定时期的收益和经营业绩发生变化的可能性。

三种外汇风险的比较：

从性质上看，交易风险反映了汇率变化对未清算外汇业务的影响，一般对单一交易，与现金流动有关，能给交易者带来真实的损益； 会计风险体现在汇率变化对国际企业经营活动的影响在会计中，反映在公司报告中，产生的损益不真实，只是账面损益经济风险反映了意想不到的汇率变化对国际企业未来预期经营收益的影响，更具全球性。 从时点看，交易风险和会计风险强调企业历史交易对当前的影响，风险带来的结果易于测度和衡量，经济风险主要衡量汇率对未来的影响，它涉及企业的财务、市场、生产、价格等各个方面，因时段而异外汇风险的管理是指通过风险识别、风险度量、风险控制等方法，防范、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，减少或避免可能的经济损失，实现收益的扩大。

外汇风险管理目标：实现风险既定条件下收益最大化或收益既定条件下风险最小化。

外汇风险管理的目的是确保安全，从根本上消除开放的价值风险和时间风险。

外汇风险管理的策略根据外汇风险的态度，可以分为1消极等待策略。 也就是说，不对外汇风险采取任何措施，完全照搬，只要汇率向有利于自己的方向变动，就会从中渔利，向不利的方向变动，就会心甘情愿蒙受损失。

企业和银行采取这一战略的原因是管理层没有外汇风险防范意识，缺乏相关制度和人员配置，涉外业务量少，大于采取管理措施的成本费用可能承受的外汇风险损失，市场汇率稳定，管理意义不大， 由于不预测汇率波动方向对自己有利，所以自觉愿意承担外汇风险，获得投机收益2完全规避策略。 是规避外汇风险，对外汇风险采取严格防范措施，消除一切不确定因素。

评估：该策略确实能有效避免外汇风险带来的损失，但在经济上可能会一起避免企业管理成本增加、耗时且可能获得收益的所有机会。 3积极管理策略：根据企业面临的外汇风险，科学预测汇率波动趋势，采取相应措施，力求趋利避害，实现企业利润最大化。

要采用这种策略，企业首先要明确自身的抗风险能力，确定最坏情况下对企业的影响，并且只有当收益高于管理成本时，管理风险所带来的收益或可避免的损失才能与管理成本进行比较，企业的操作才是有意义的。 考虑风险防范的难易程度、汇率走势预测的准确性，选择不同的外汇风险管理方法，最终确定适合本企业的方法。 交易风险的管理方法

货币法1选择合同货币

在选择合同货币时，一般遵循以下原则。

以本国货币作为计价结算货币的出口和资本输出来赢得硬币的使用，进口和资本输入赢得软货币的使用硬币是指外汇市场上汇率呈上升趋势的货币，软货币是指外汇市场上汇率呈下降趋势的货币。 多货币综合货币计价( 2进位/后付法)

3平衡法创造相同货币、相同金额、相同期限的资金回流，消除风险敞口。

四组对法

5价格调整法

保值法。 货币保值是指选择与合同货币不一致的价值稳定的货币，将合同金额转换为所选货币表示，在结算或清偿时，以所选货币表示的金额以合同货币完成收付。 金保值条款外汇保值条款一篮子货币保值条款。 货币篮子保值是指在签订合同时，确定篮子货币，明确与计价货币的比价。 结算时汇率发生变动的，根据当时一篮子货币的价值与计价货币的比例，相应调整合同金额。 物价指数保持条款交易法1即期外汇交易

2期货外汇交易

3外汇期货交易

4外汇期权交易。 或者债权人担心计价货币汇率下跌，可以在期权市场买入看该货币下跌的期权期货，如果收款日即期汇率低于协定汇率，可以要求执行期权，按协定汇率卖出该货币获利相反，如果即期汇率高于协定汇率，也可以放弃执行期权，使合同自行失效，直接在外汇市场上以相对较高的即期汇率出售该货币。

5借款法：通过调整外汇风险的时间结构消除时间风险。

6投资法

7BSI法即借款—即期合同—投资法。 步骤：

第一步是在签约日介入借入与应收外汇等值的货币，将未来收入转移到目前，改变外汇风险的时间结构，从而消除时间风险；第二步是用即期合同法将借入的外汇兑换成成本货币，排除外汇因素；第三步是将该本币存入投资或银行

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